【头号玩家】第15期：AMD 2019年Q4财报，CPU、GPU双线发力，“架构+工艺”优势明显

原标题：【头号玩家】第15期：AMD2019年Q4财报，CPU、GPU双线发力，“架构+工艺”优势明显

“头号玩家”栏目自2020年1月15日起，每周三更新一期，将跟踪研究国外微软、苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、Visa、三星、万事达、英特尔、可口可乐、LVMH、迪士尼、百事可乐、Netflix、英伟达、赛富时、耐克、特斯拉、德州仪器、高通、星巴克、易昆尼克斯EQIX、AMD、Shopify、Uber、阿迪达斯、Zoom、Spotify、Roku、Peloton、Lyft、BeyondMeat、维珍银河等，国内华为、阿里、腾讯、台积电、中国平安、字节跳动、美团、滴滴、美的、拼多多、格力、宁德时代、立讯精密、小米、好未来、顺丰、大疆、安踏、比亚迪、韦尔股份、腾讯音乐、金山办公、舜宇光学、海尔、爱奇艺、吉利、兆易创新、科大讯飞、中芯国际、哔哩哔哩、跟谁学、歌尔股份、李宁、卓胜微、阅文、虎牙、新东方在线、蔚来、网易有道、斗鱼、宝尊、乐信、微盟、有赞、嘉楠科技等，未来将持续拓展公司类型，提升丰富度、前瞻性。

六合咨询第361家公司387篇研报

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AMD专注半导体领域超50年，成为CPU与GPU双领域全球头部公司

AMD超威半导体是CPU与GPU双领域全球头部公司，是全球仅有的能与英特尔、英伟达正面竞争的芯片企业。公司1969年成立，总部位于美国加州硅谷，是全球领先半导体设计企业，主要为计算机、通信、消费电子等行业，提供各类创新微处理器，包括CPU、GPU、电脑芯片组等，并为云计算、AI、游戏、VR、AR等领域，提供各类融合解决方案。

公司专注半导体产业超50年，业务模式持续变革，经历10余年蛰伏，再次崛起。从公司发展历程看，公司在与英特尔、英伟达竞争中成长，几次奄奄一息，又几次重新崛起。公司2014年以来，在新任CEOLisaSu（苏姿丰）领导下，研发Zen芯片架构，深度绑定台积电，推出7nm工艺新品等，实现再次崛起。公司2017年亏损大幅缩窄，2018年扭亏为盈，随着业绩持续好转与市场预期改善，过去5年股价最高涨幅36倍。

公司1972年在美国纽交所上市，2015年1月2日转到纳斯达克交易所上市；公司股价在2000年互联网泡沫期间，最高48.5美元（2000年6月5日），此后下跌至最低1.61美元（2015年7月27日），15年时间最大跌幅97%；此后上涨至最高59.27美元（2020年2月19日），5年时间最高涨幅35.8倍；公司股价2015~2019年，涨幅分别为7%、295%、-9%、80%、148%；截至2020年4月28日，公司股价55.51美元，市值650亿美元，2020年以来股价累计上涨21%。

AMD股价走势图

资料来源：公司官网、六合咨询

第二供应商时代：公司创立初期（1969~1985年），自主设计简单半导体产品，主要业务是作为英特尔（1968年成立）等公司的第二供应商（该模式当时较为普遍，第二供应商得到原厂设计方案授权后，可自行制造并销售芯片，同时作为终端厂商备用货源），可自行改动原厂设计方案，提高生产效率，以自主品牌进行销售，主要依靠价格优势抢占市场。

自主研发，弯道超车：1985年，英特尔中止与公司技术合作协议，迫使公司开始自主研发产品，此后英特尔依靠奔腾系列处理器，占据CPU市场绝大部分份额；1997年，公司推出K6、K7系列处理器，性价比突出，抢占较多中低端CPU市场份额；1999年，公司推出Athlon（速龙）处理器，性能超越英特尔同期主打产品奔腾III，首次在产品性能上超越英特尔；2003年，公司发布世界首款64位桌面处理器Athlon64；2005年，公司推出世界首款双核处理器Athlon64X2，凭借64位双核优势，市场份额快速提升，几乎与英特尔平分市场。

失落的10年：2006年，公司以54亿美元估值收购ATI公司（当时全球第二大GPU厂商），成为当时唯一兼具CPU与GPU两大核心芯片研发能力的公司，但由于是举债收购，给公司经营带来较大财务压力；2006年，英特尔推出划时代产品酷睿2系列处理器，再次站上高性能处理器制高点，此后不断改进工艺与架构，重新主导CPU市场；2008年，公司将自有芯片制造厂拆分，成立格罗方德公司，由其为公司代工制造芯片，但格罗方德生产工艺落后于英特尔，制约公司产品竞争力；2006~2016年，公司整体处于被动挨打状态，市场份额下滑明显，同时公司主动调整策略，用多核心、整合芯片组、优良性价比巩固中低端市场，积极寻找破局机会。

设计与制造齐发力，再次崛起：2014年，LisaSu（苏姿丰，美籍华裔，生于中国台湾，麻省理工学院博士毕业，先后任职德州仪器、IBM等公司），成为公司史上首位女性CEO，在其领导下，公司发力研发新的处理器架构，积极开拓高端芯片市场；2015年，公司将马来西亚槟城与中国苏州的两座芯片封测工厂，出售给中国企业通富微电（目前为公司第一大芯片封测供应商），公司转变为Fabless（无晶圆厂半导体设计公司），仅负责集成电路设计与产品销售，制造、封测等环节外包代工生产；2017年，公司在英特尔芯片制程进展缓慢背景下，推出新一代Zen芯片架构；2018年，公司将全线新品转由工艺水平业内顶尖的台积电代工，此后推出多款业内领先的CPU、GPU新品，实现产品量价齐升，市场份额持续提高。

公司CPU、GPU双线发力，凭借“先进架构+先进工艺”优势，产品持续进阶。公司CPU、GPU芯片架构设计进步迅速，全面采用台积电先进代工工艺，凭借“先进架构+先进工艺”，持续提升产品竞争优势。

CPU方面，公司2017年推出Zen芯片架构，及基于Zen架构的面向PC的Ryzen（锐龙）处理器，与面向服务器、数据中心的EPYC（霄龙）处理器，大幅缩小与英特尔产品间性能差距；2018年推出采用12nm工艺、Zen+架构的第二代Ryzen处理器；2019年推出基于Zen2架构、采用7nm工艺打造的第三代Ryzen处理器与第二代EPYC处理器，性能反超英特尔同期产品；预计2020年将发布采用Zen3架构与台积电7nm+（7nm工艺升级版）工艺的新品，未来计划持续推出7nm+、6nm、5nm工艺新品，不断抢占市场份额。

GPU方面，公司2019年推出RDNA芯片架构，及基于RDNA架构的业内首款采用7nm工艺、PCIe4.0（计算机总线与接口标准）的Radeon（镭龙）RX5700系列显卡，被索尼、微软等旗下下一代游戏机采用；计划2020年发布RDNA2芯片架构与基于该架构的显卡新品，将与英伟达竞争高端GPU市场。

公司第三代Ryzen处理器

公司RadeonRX5700显卡

公司是全球第二大CPU厂商与全球第二大GPU厂商，市场份额不断提升。CPU方面，公司与英特尔是全球CPU市场主要供应商，公司是除英特尔外，全球最大x86架构微处理器供应商。根据MercuryResearch数据，公司2019年Q4占据全球CPU市场15.1%份额，相比2018年Q4的14.2%份额，提升0.9个百分点，但相比英特尔84.9%份额，仍有较大差距。

GPU方面，公司与英特尔、英伟达是全球GPU市场主要供应商。根据JPR数据，公司2019年Q4占据全球PCGPU市场19%份额，相比2018年Q4的13%份额，提升6个百分点，略高于英伟达18%份额，但相比英特尔63%份额，仍有较大差距。

公司2006年收购ATI后，长期以来，公司与英伟达是全球仅有的两家独立GPU（独立显卡）供应商，英特尔2020年初推出首款独立显卡DG1，开始进入独立GPU领域。根据JPR数据，公司2019年Q4占据全球独立GPU市场27%份额，相比2018年Q4的26%份额，提升1个百分点，但相比英伟达73%份额，仍有较大差距。

英特尔、AMD在全球x86架构CPU市场份额情况

资料来源：MercuryResearch、六合咨询

英特尔、AMD、英伟达在全球PCGPU市场份额情况

资料来源：JPR、六合咨询

Ryzen处理器、EPYC处理器等新品，市场需求旺盛，带动公司营收增长

公司营收、利润不断增长，现金流持续改善。公司2019年收入67.3亿美元，相比2018年64.8亿美元，同比增长4.0%，相比2018年增速21.5%，有所下降；2019年归属母公司净利润3.4亿美元，在2018年扭亏为盈后，2019年同比增长1.2%；2016~2019年毛利率分别为23.2%、34.0%、38.4%、42.6%，随着公司产品不断迭代，尤其是陆续推出7nm工艺新品，毛利率持续提高；2019年净利率5.1%，相比2018年净利率5.2%，基本持平。

公司2019年经营活动产生的现金流净额4.9亿美元，相比2018年的0.3亿美元，同比增长1350%；截至2019年底，现金、现金等价物及有价证券共15亿美元，相比2018年底的11.6亿美元，同比增长29.3%；2019年自由现金流2.8亿美元，相比2018年自由现金流-1.29亿美元，是公司10多年来，最佳净现金状况。

资料来源：公司公告、六合咨询

公司2019年Q4营收、利润创新高。公司2019年Q4收入21.3亿美元（+49.9%），创历史单季度新高，环比增长18.1%；归属母公司净利润1.7亿美元（+347.4%），创历史单季度新高，环比增长41.7%；毛利率44.6%，相比2018年Q4毛利率37.8%，提升6.8个百分点；净利率8.0%，相比2018年Q4净利率2.7%，提升5.3个百分点。

公司按季度财务简表（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司主要有两大细分业务，包括计算与图形业务，企业、嵌入式与半定制业务。计算与图形业务：主要面向消费市场，产品主要包括台式机与笔记本CPU和芯片组、独立与集成显卡、开发服务及部分知识产权许可等。

公司2019年，计算与图形业务收入47.1亿美元（+14.2%），占总收入70%；收入增长主要因为，Ryzen处理器与Radeon游戏GPU市场需求旺盛，且7nm工艺新品售价相对较高，使芯片出货量与平均售价双增长；2019年Q4，计算与图形业务收入16.6亿美元（+68.6%），环比增长30.0%，占总收入78.1%。

企业、嵌入式与半定制业务：主要面向企业市场，产品主要包括服务器CPU、嵌入式解决方案（主要服务工业控制、航空航天、医疗设备等领域，融合CPU与GPU技术能力）、半定制芯片产品（主要应用于游戏机，包括索尼PS4系列、微软XboxOne系列等）、开发服务及部分知识产权许可等。

公司2019年，企业、嵌入式与半定制业务收入20.2亿美元（-14.0%），占总收入30%；受益云计算市场发展，公司面向服务器与数据中心的EPYC处理器销量大增，2019年数据中心市场销售收入增长28%~30%，在各细分领域中增长率最高，但半定制产品收入下降较多，造成公司企业、嵌入式与半定制业务收入下滑；2019年Q4，企业、嵌入式与半定制业务收入4.7亿美元（+7.4%），环比下降11.3%，占总收入21.9%。

公司历年分业务收入情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司按季度分业务收入情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

公司主要市场包括中国、美国、日本、欧洲、新加坡等。公司主要在美国开展产品与系统研发，在中国、加拿大、印度、中国台湾、新加坡等地，设有设计与开发工程团队，同时在美国、拉丁美洲、欧洲、亚洲，设有销售与营销办事处。公司2019年最大市场为中国（含中国香港、中国澳门、中国台湾），尤其在中国大陆地区销售额占比较大，其次为美国、日本等地。公司在中国、美国、日本，2019年收入分别为24.6亿美元（-2.4%）、17.6亿美元（+32.9%）、8.4亿美元（-31.4%），占总收入比例分别为36.5%、26.2%、12.5%。

公司按地域收入构成情况（单位：亿美元）

资料来源：公司公告、六合咨询

注：中国市场包括中国大陆、中国香港、中国澳门、中国台湾。

AMD2019年Q4财报电话会议纪要

2020年1月28日，AMD举办2019年Q4财报电话会议，总裁兼CEOLisaSu（苏姿丰）博士、高级副总裁兼CFODevinderKumar博士、投资者关系副总监LauraA.Graves等出席，并回答分析师们的提问。

以下为本次电话会议纪要，来自微信公众号“刘翔电子研究”整理发布：

一、2019年Q4业绩回顾

AMD2019年Q4收入21.3亿美元，同比增长50%，环比增长18%，主要受益Ryzen与EPYC处理器及RadeonGPU销售表现强劲，抵消半定制产品销售疲软的影响。受领先的7nm工艺产品销售推动，2019年Q4非GAAP（美国会计准则）毛利率45%，同比上升3.6个百分点。

2019年Q4运营费用5.5亿美元，相比2018年Q4的4.7亿美元，增加对产品上市活动与研发投入。2019年Q4营业利润4.1亿美元，营业利润率19%，相比2018年Q4增加3亿美元，主要因为公司收入增长与毛利率上升。2019年Q4非GAAP净利润3.8亿美元，EPS为0.3美元，相比2018年Q4非GAAP净利润增长3亿美元。

在Ryzen处理器与Radeon游戏GPU销售增长推动下，2019年Q4计算与图形业收入16.6亿美元，同比增长69%。在收入增加推动下，2019年Q4计算与图形业务营业利润3.6亿美元，占总营业利润22%，2018年Q4营业利润仅为1.2亿美元。

2019年Q4企业、嵌入式与半定制业务收入4.7亿美元，相比2018年Q4的4.3亿美元，同比增长7%。处理器CPU收入，在强劲的第二代EPYC处理器出货量增长推动下，2019年Q4环比实现两位数增长，预计将会保持这一增速。2019年Q4企业、嵌入式与半定制业务营业利润0.5亿美元，2018年Q4营业亏损0.06亿美元。

AMD2019年Q4减少5.2亿美元债务，这些债务削减使公司每年节省约0.16亿美元利息支出。2019年Q4自由现金流4亿美元、营业现金流4.4亿美元；库存10亿美元，环比下降6%；调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）4.7亿美元，2018年Q4仅为1.5亿美元。

二、2019年全年业绩回顾

公司2019年全年计算与图形产品，尤其是第二代EPYC处理器销售增长强劲，部分抵消半定制产品销售疲软的影响。公司2019年收入67.3亿美元，同比增长4%，如果不包括半定制业务部分，同比增长超过20%。在最新一代Ryzen与EPYC处理器推动下，2019年毛利率达43%，相比2018年上升4.2个百分点。2019年运营费用占总收入31%，主要因为产品上市活动增加；2019年研发投入8.4亿美元（+33%），占总收入12%。2019年非GAAP净利润7.6亿美元，同比增长47%。

我们对在资产负债表上的进展非常满意。截至2019年底，现金、现金等价物及有价证券共15亿美元，总债务5.6亿美元，这是2006年Q3以来，最佳净现金状况。2019年全年自由现金流2.76亿美元。2019年债务减少近10亿美元，最终债务总额不到6亿美元。2019年EBITDA为11亿美元，杠杆率0.5倍，低于2018年底的1.9倍。

三、2020年Q1业绩展望

我们预计营业收入在18亿美元上下5,000万美元区间，同比增长42%左右，环比下降15%左右。预计Ryzen、EPYC处理器、RadeonGPU销售强劲增长，将推动收入同比增长。除季节性因素外，半定制产品收入将持续下滑。

此外，我们预计2020年Q1非GAAP毛利率约46%，非GAAP运营费用约5.8亿美元，非GAAP税金和利息支出约1,800万美元，预计2020年Q1摊薄股份数约122万股。我们预计2020年全年收入增长约28%~30%，受所有业务增长推动，预计非GAAP毛利率约45%，非GAAP运营费用率约28%，非GAAP税金约占税前收入的3%。

最后，我们度过出色的2019年Q4和出色的2019年，2019年全年财务业绩凸显我们业务模式的实力。我们期待2020年的发展，期望扩大和提升我们高性能产品的领导地位，以推动收入增长、毛利率提升、市场份额增长与财务扩张。

四、问答环节

Q：首先感谢你回答我的问题，并祝贺公司的强劲增长。Lisa，我的第一个问题是，你此前提到的目标是，2020年将实现在服务器CPU市场两位数市场份额。我想知道，在实现这一目标时，是什么在推动它？

A：我们服务器CPU新品进入市场已有4~5个月，我们能够看到，云客户不断增长，拥有惠普、戴尔、联想、其他OEM厂商等合作伙伴，我们为他们提供完整产品组合，能够看到公司整体发展状况显著变化。

因此，我们非常专注在数据中心市场继续发展，我们对在2020年实现两位数市场份额目标感觉良好。关于上述较高市场份额目标，我认为未来将多讨论一些长期目标，但可以肯定的是，2020年我们将非常专注增加在数据中心市场份额。

Q：你们如何解释，芯片制造产能短缺，将对主要竞争对手造成什么影响？公司能够从中获益吗？如果不是，为什么呢？然后，英特尔明确表示，计划在2020年晚些时候扩大产能，并将更加注重PC市场，试图夺回市场份额。这将对市场上产品定价产生什么影响？会对你们2020年全年展望，产生任何潜在影响吗？

A：当我们看PC市场，无论是移动端，还是桌面端，我们2019年在PC市场都非常强。我认为，这主要取决于我们所拥有的产品组合与不断扩大客户阵营。但正如我之前所说，我不认为，过去8个季度，我们的市场份额一直保持稳定，我相信我们已经获得更多市场份额。因此，我认为我们的产品组合正变得更加强大。

随着进入2020年，我认为，除基于Zen2芯片架构的台式机CPU产品外，我们将在笔记本产品组合中添加基于Zen2架构的CPU新品，我们将在2020年推出这些产品。因此，我们预计将在PC市场取得增长，我们仍然非常注重扩大在消费者和商业个人电脑市场的存在。

Q：这可能与下一个问题有点重叠，但我希望更好了解，你们对PC业务与服务器业务所做预测，背后的一些关键假设。你能否谈谈，你们所做的一些业务发展假设和全年市场份额假设？

A：让我首先谈谈市场，然后谈谈我们如何看待2020年。如果看PC市场，我认为到目前为止，我们讨论的结果是，2020年市场增长较为平缓，甚至略有下降，人们对2020年下半年PC市场可能低于正常年份表示担忧。我们把它看成是平的，也许是轻微下降。

这样的话，回到我之前的回答，我认为我们的产品组合感觉非常好，尤其是当我们看到在笔记本市场获得更大市场份额的机会时。我们的Ryzen4000系列产品，性能明显强于前几代产品，因此我们对此感觉很好。

在数据中心市场，我再次表示，云计算市场增长仍在持续。从我们的角度看，我们受益于云和企业数据中心的良好市场环境。我们2019年数据中心市场销售收入增长28%~30%，在各细分领域中增长率最高。同时，我们预计，我们所有业务在2020年都将实现良好增长，这基于我们产品组合的整体竞争力。

Q：我对毛利率进行跟踪，你们预测2020年Q1毛利率46%，2020年全年毛利率45%。我很欣赏你们的半定制业务，但你们预测这一业务2020年Q1仍将下滑，你能从毛利率角度来表述一下该业务的作用吗？

A：总体而言，从毛利率角度，你说的是对的。我们预测2020年Q1毛利率为46%，然后像我们说过的，半定制业务毛利率通常低于公司平均水平。因此，随着该业务在2020年下半年获得增长，显然会对公司毛利率产生影响。公司2020年毛利率目标是45%，我们对2019年43%的毛利率水平感觉较好。

我们之前谈到2020年收入将增长28%~30%。在数据中心领域，正如我们之前说的，收入增速将高于公司平均水平。在PC市场，毛利率约为公司平均水平，有些GPU业务与半定制业务毛利率低于公司平均水平。从2020年全年看，我们感觉相当不错的是，随着7nm工艺产品收入占比提升，这显然有利于提高公司整体毛利率。

Q：谢谢，下午好，Lisa。我想问的是，我们一些同事已经建模，我想你们2020年Q1预计将有一个非常强劲的增长，如果你把2020年Q1相对2020年全年看，我想了解你们是如何考虑的？

A：我们对2020年非常兴奋，对我们来说，这是强劲的一年。我们预计2020年收入增长28%~30%。我们确实希望所有业务都能完成增长目标。我认为，对于2020年Q1的业绩，会同比增长40%以上，即使一些半定制业务收入占比会很低，这样应该让你了解其他业务的实力。

从2019年Q4到2020年Q1，有一些正常的季节性因素。此外，半定制产品收入在2020年Q1会非常低，它将在2020年Q2开始增长，到2020年下半年权重会很大。所以，你应该考虑2020年的半定制业务情况，2020年半定制业务80%以上收入，将在下半年实现。因此，总体而言，我们认为2020年是非常强劲的一年，特别是受到半定制业务影响。

Q：我有个小问题。在运营费用方面，你们预测2020年将有所增长，请问你是否可以谈谈，它是用于在PC与服务器市场进行品牌与营销推广，还是随着你们的增长，用于产品研发或其他领域？其次，我想你们已经披露数据中心的产品组合，GPU加上服务器，我想知道你方便披露具体数据吗？

A：好的，让我首先回答第二个问题。对于数据中心，我要指出的是，2019年Q4是创纪录的收入。所以这是相当不错的。我唯一要补充的是，数据中心收入中，服务器CPU收入权重非常大，部分是GPU收入。

就运营费用而言，你是对的，投资主体部分是产品研发与新品上市。很显然，我们的业务正在增长，需要投资来继续发展业务，但我们认为，我们可以将其控制在全年收入的28%左右。

Q：我认为，10年前你们的现金状况令人印象深刻，自由现金流-40亿美元，现在自由现金流为正，你们如何解读？上一次AMD在服务器市场推出新产品时，一旦达到5%的市场份额，之后每季度都新增2%~4%的份额，那么这次你们推出服务器市场的新产品，份额增长的节奏或速度将如何？

A：是的，你确实有很好的记忆力。我确实记得我们在资产负债表上面临挑战的那段时间。进入2019年时，我们感觉良好的一件事是，资产负债表的实力增强，特别是，我们多年来没有获得过的自由现金流为正值的状况。

关于我们在服务器市场中份额增长情况，因为它涉及到服务器速率与速度，我认为最重要的是，缩短客户实际部署的周期。实际上，我们的产品性能与服务客户数量，及他们的部署方式，都令我深受鼓舞。因此，我认为我们正以良好的速度前进，2020年我们将继续加快速度扩大市场。

Q：你们预测2020年全年收入增长28%~30%，我试图把上半年与下半年相比较，是怎样的？你认为所有业务的增长都会达到两位数吗？

A：我想说，总的说来，你会看到这样的情况。2019年我们整体年增长率为4%，但除半定制业务外，我们所有其他业务增长都超过20%。同样的，2020年不包括半定制业务，我们仍然说，其余所有业务增长都将超过20%，同时你会看到半定制业务在2020年下半年，也会取得显著增长。

Q：你们预测2020年Q1收入将环比下降，主要是由于游戏机芯片（属于半定制业务）下降吗？这是否意味着你们预计计算与图形产品收入将持平？或者，你们对处理器和GPU收入做出何种假设？

A：我不认为从2019年Q4到2020年Q1的下滑，都是由于半定制业务造成。同时它是季节性造成的，典型的季节性因素是造成2019年Q4到2020年Q1收入下滑的另一部分原因。我们预计计算与图形业务会因季节性因素下降，服务器CPU应该会继续增长。

Q：你能给我们一些信息，关于2020年将会推出新的用于PC与数据中心的GPU吗？

A：我们2019年推出新的GPU芯片架构，即RDNA架构，并基于其推出Navi系列GPU产品。我们将有下一代RDNA架构，该架构将成为我们2020年产品线的一部分。我们对此非常兴奋，在数据中心GPU方面，预计2020年下半年会有一些新产品。

Q：你们曾谈到某些消费级GPU毛利率低于公司平均水平，随着产品组合升级，消费级GPU是否有望改善这种情况，使其更接近竞争对手的毛利率？

A：从毛利率角度看，我们一些GPU产品低于公司平均水平，例如半定制业务毛利率低于公司平均水平。我们正在投资消费级GPU产品，我们认为游戏是一个非常重要的领域。无论我们谈论的是集成显卡还是独立显卡，及围绕RDNA架构和下一代RDNA架构研发的新品，我们都将继续改进面向消费者与数据中心的GPU产品。

Q：你们提到，从2020年Q2开始，游戏机芯片业务（属于半定制业务）将恢复增长，尤其是2020年下半年。能否给我们一些更具体的信息？

A：是的，我们确实认为下一代游戏机需求被压抑。在不预测客户计划情况下，我会说，总体情况是，2019年下半年，游戏机销售平缓，2020年我们会期待它的增长。

Q：你们2019年推出多款7nm工艺产品，能否谈谈它们带来的影响？未来你们的7nm产品组合是什么样的？

A：是的，我们刚刚结束2019年Q4，这是一个非常强劲的季度。公司收入创纪录，我想说，大约一半收入来自7nm产品，另一半还不是。我们对2019年增速感到满意，随着我们进入2020年，7nm产品收入仍将显著增长。

Q：祝贺你们取得扎实的成果。我想回到刚刚讨论的2020年Q1及全年毛利率的问题。我想知道，你们预测2020年Q1到2020年全年毛利率有所下降，主要是什么因素造成的？

A：我们预测2020年Q1毛利率46%，2020年全年毛利率45%，这主要是半定制业务的影响。我们预计2020年Q2起，半定制业务将增长加快，且它的毛利率低于公司平均水平，这与我们的产品定价策略有关，也会造成公司整体毛利率的小幅下降。

Q：你们预测将在服务器与数据中心领域大量投入，我期待你们针对数据中心市场，推出更多GPU产品。我不想你预先宣布公司产品计划，但我想知道你们对于这一市场的思考。

A：是的，我认为数据中心CPU市场的机会非常直接，就摆在我们面前。我认为数据中心GPU市场，仍然是我们重要的增长载体，现在我称之为，在未来几年的地平线上。尤其是，当我们将CPU与GPU产品组合在一起时，我们非常有机会。我们的重点是，与大型云服务商合作，优化机器学习框架以提升产品性能，我们在2019年Q4完成一些关键框架设计，这将成为2020年及以后，我们关注的焦点。

Q：那么，你们2020年在数据中心GPU市场，预计客户主要来自云游戏市场？

A：是的，我认为你应该期望，在云游戏市场外，我们将有其他类型的客户。

Q：我还有个问题，你刚提到2020年半定制业务收入主要在下半年，我想问，如果剔除半定制业务，2020年毛利率会是多少？2020年会有50%的毛利率吗？

A：我想，你知道很难用那种方式把它分解掉。我们预计，2020年Q3~Q4，半定制业务收入将同比增长约80%。但我们现在很难预测，剔除该业务后对2020年毛利率的影响。也许到2020年6月的时候，我们可以给你一个更好的答案。

Q：请问你是否可以谈谈，你们2020年在PC市场的份额目标？你能谈谈你们2020年能收获多少份额增长？

A：我不确定，我是否可以预测2020年的份额目标。我会说，如果你回头看过去8个季度，我们在个人电脑领域，一直有相当稳定的份额增长，根据季度的不同，我们每个季度大约获得0.5~1个百分点的份额增长。因此，我们相信，我们仍然有更多机会，尤其重点将是笔记本电脑，这些都是我们的好机会，我们将发挥好新的Ryzen4000处理器的优势。

Q：我有几个问题。首先，对于2019年Q4，半定制业务收入下降50%？我说的对吗？其次，从服务器角度看，我不期望你给出这方面的具体数字，但也许可以定性的讲，你们2020年收入中，将有多少与云服务企业相关？我不期待细节，但你可以给任何信息，帮助我们理解2020年你们与云服务企业间的关系？

A：我们2019年Q4半定制业务收入，比原先预计的要少一些。我们此前说过，我们认为2019年下半年半定制业务收入将下降30%多，实际上它比我们预测的跌幅更大。关于我们2020年收入中，将有多少与云服务企业相关，我想这与2020年云计算行业发展情况有关。我想它将在1/4~1/2之间，我的猜测是，大致在两者之间。

Q：也许在供应方面，你们也预测2020年将是强劲增长年。我只是好奇，如果7nm产能上升，你们感觉如何，你们的供应情况将会如何？

A：是的，台积电2019年处于7nm产能爬坡期，前几个季度都很好地支持我们。我认为，当我们进入2020年，7nm产能增长肯定会对我们有重大意义。因此，我们认为与客户合作非常重要，这正是我们正在研究的问题。

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